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银河证券A股震荡加剧泡沫常态化附十大金股

发布时间:2021-01-07 12:58:21 阅读: 来源:清水离心泵厂家

⊙银河证券研究所

一、全球经济依稀见底,中国经济U型反转

作为全球经济的风向标,美国经济部分先行指标如采购经理指数、消费者信心指数以及房屋销售等数据已经连续数月企稳回升,耐用消费品销售、新屋开工数、获批新屋建造数等指标也有企稳迹象,这可能预示美国经济见底已不再遥远。但是美国实体经济的运行如制造业产能利用率、失业率等指标还在继续恶化,这将制约居民收入增长,对未来消费的继续回升构成压制。除此之外,日本采购经理指数、消费者信心指数、家庭消费支出、出口金额等指标也已经见底回升迹象。然而,尽管美国和日本经济已初现见底曙光,但是由于全球金融危机造成庞大的资产损失,美国家庭储蓄率开始上升,全球过剩产能也难以在短期内消化,因此,我们预计发达国家的经济复苏之路还仍然遥远、仍然崎岖。

至于中国经济,展望下半年,在基建投资和房地产投资的双轮驱动下,三、四季度经济增速将迅速提高,实现从“L”底部拐头变为“U”型的转化。但是经济增速仍然难以回到2007年的高点,也即“U”型右侧的高度仍然低于左侧。因此,严格来说经济走势将介于“L”与“U”型之间。我们预测2009年下半年经济增速将达到9.3%,全年将实现8.3%的经济增长;全年投资增速达到38%,消费增速达到15%,出口增速为-15%,CPI 为-0.8%,工业增加值增速达到10%;预测2010年上半年GDP增长9.8%,CPI增长1.5%。

二、流动性总体保持充裕但变数显著增加

1、国内流动性仍然充裕

下半年“保八”仍然是宏观调控政策的首要目标,为避免经济恢复的良好势头前功尽弃,下半年货币政策发生转向的可能性非常小,从而维持国内流动性的总体充裕,当然为缓解流动性严重过剩格局货币政策可能会发生微调。我们认为,今年上半年依靠货币乘数大幅反弹推动货币供应量高速增长的格局将会改变,下半年新增信贷趋于正常水平,并将减缓货币乘数的反弹速度。经济好转与人民币升值预期将吸引国际资本流入,从而扩大基础货币供应,成为影响国内经济货币供应量的重要因素。按照全年M2增长24%计算,M2增速与名义GDP增速之差会在16.5个百分点左右,多余货币供应将达到7.8万亿元左右,其中下半年多余流动性约为3.8万亿,全社会流动性仍然维持充裕局面。

2、股市资金供求波动显著加大

下半年股市资金供应方面可能有四个方面的变化:一是由散户推动转变为基金投资者推动,二是国际资金流入可能会增加,三是部分产业资本可能从股市流出重新进入实业领域,四是收紧信贷严查违规入市资金可能带来股市资金的分流。我们认为,基金投资者的行为是影响股市资金的主要因素,其余三个因素具有很高的不确定性,数量也难以估算,但可能也会给股市资金供应带来较大影响。

而从股票供给来看,市场面临的压力也来自四方面:一是新股发行与再融资重启,二是限售股解禁,包括股股改限售股和首发原股东限售股,三是创业板开闸,四是如果融资融券、股指期货以及国际板的预期增强,也会对股市产生较大影响。

三、2009年上市公司盈利预测提高至15%

自去年10月份以来,分析师对沪深300指数成份股的业绩预期快速下降,到2009年5月份以后才逐渐企稳,甚至略有回升。目前市场对沪深300成份股的业绩预测同比增长17.8%,2010年同比增长19%。我们银河证券研究所行业分析师对重点公司的业绩预测较为乐观,2009年预测增长29.2%,2010年增长17.6%。但剔除去年较为异常的金融、石油石化、电力、钢铁、有色、建筑和交通运输等行业外,其余的一般性行业2009年净利润将增长18.8%,2010年预测增长16.4%。结合市场一致预期和银河研究所行业分析师的预测,我们预计2009年全部上市公司净利润增速可能达到15%左右,较我们年度报告中的盈利预测提高8个百分点,而沪深300指数盈利增速可能在18%左右。综合沪深300指数和银河研究所行业分析师的预测,我们初步预测2010年盈利增速为18%。

四、暴涨暴跌vs泡沫常态化

1、下半年A股市场的震荡将显著加剧

从以往看,与成熟市场不同,A股市场呈现出典型的暴涨暴跌特征。行为金融学强调了人的非理性行为,由于投资者群体非理性的存在,使得股市经常处于暴涨暴跌过程中。在这方面,我国基金投资者的非理性行为最为典型。2007年下半年基金发行达到单只基金一天销售超过400亿元的热度让人瞠目,全年基金入市接近1.8万亿元。正是由于基金投资者近乎疯狂的入市热情,推动上证综指达到6124点的历史新高。反观2009年1-5月,当股指暴跌后从1664点开始反弹时,基金投资者不但没有加仓,反而出现净赎回,当6月份股指开始出现泡沫特征后基金投资者才如梦方醒。近期基金发行升温、老基金出现净申购就是这种非理性的结果。

正是由于投资者行为的非理性,可能使下半年A股市场突破合理估值上下限。一方面,如果基金投资者的入市热情得以持续甚至强化,下半年股指可能还会惯性上冲,直至突破合理估值范围的上限;另一方面,一旦市场因意外因素出现调整后,投资者又可能出现非理性杀跌,而本轮反弹以来积累的获利盘将加剧这种非理性下跌的程度,直至市场大幅调整跌破合理估值区间的下限。因此,从暴涨暴跌模型分析,下半年A股市场的震荡可能会显著加剧。

2、资产泡沫常态化

通过多种估值分析和国际比较分析,我们认为A股市场已经出现泡沫特征:DDM绝对估值显示A股市场已经超过合理估值中枢——上证综指2640点,沪深300指数2820点;PEG值1.5倍,表明目前的估值水平已经透支了未来的成长性;TTM PE中位数达到47倍,突出地显示了A股市场的估值泡沫特征;而当前上市公司的ROE水平也不支持PB估值结果。A股市场确实已经偏离了内在价值,出现了估值泡沫。但由于流动性是2009年推升市场的重要力量,而下半年适度宽松的货币政策不会发生转向,流动性充裕格局不会发生根本改变,因此,充裕的流动性可能使下半年的估值泡沫得以常态化。

3、历史经验表明下半年A股市场惯性上冲后或震荡调整

我们研究了1998年亚洲金融危机之后我国政策、经济和市场的变化,结果表明,危机暴发后政府的反周期政策会使股市反弹,股市反应基本与政策同步,此时经济仍在下行之中;投资增速提高一段时间后,经济才开始反弹,但由于后续投资不能跟上,投资增速下降导致经济增速也开始下降,但股市调整早已开始。今年下半年尽管经济企稳复苏,但如果明年上半年投资明显下降拖累经济掉头往下的话,则股市就有可能在今年提前反应。因此,历史经验预示下半年股市震荡调整的可能性较大。

4、市场将以震荡为主,中枢上移,幅度加大

对于下半年A股市场运行趋势的影响因素,一方面是投资者行为的非理性容易导致市场暴涨暴跌,超出合理估值区间,另一方面是充裕的流动性使估值泡沫在一定时间常态化,这两种力量的角逐所演绎的运行趋势看似矛盾,其实可以达到对立统一:估值泡沫常态化决定了市场运行中枢上移,并高于合理估值点位,而暴涨暴跌模型的力量将使泡沫化的市场波动幅度加大。此外,国际市场的波动也可能会对A股市场带来较大影响,而历史经验表明经济复苏期的股市经常会震荡与波动。

因此,我们预计2009年下半年A股市场:由单边上行格局变为区间大幅震荡,投资风险增加,上证综指核心运行区间为2500-3400点,波动中枢上移至2950点。

五、行业配置与股票组合

1、行业配置建议

超配:地产、银行、证券、汽车、石化、煤炭、建筑建材、造纸、医药、食品饮料、商业、工程机械、高速公路等行业;标配:保险、电力、电气设备、钢铁、家电、有色金属、军工、通信等;低配:旅游、农业、纺织服装、传媒、交通运输、计算机等。

2、银河证券十大金股

中国石化(600028)、中国神华(601088)、冀东水泥(000401)、青岛啤酒(600600)、哈药股份(600664)、中信证券(600030)、一汽轿车(000800)、金融街(000402)、中兴通讯(000063)、豫园商城(600655)。

进入“时间窗口” 龙套行情能走多远

⊙民族证券 刘佳章

对于7月份的行情,笔者最直接的感觉就是“龙套行情”,主要是因为个股行情的演绎,如中铁二局(600528)、长安汽车(000625)这类二线品种走强的背后,是银行股、地产股这些权重品种恰巧进入了休整期,也许这预示着市场进入了一个新的上升阶段,也可以说行情的性质、行情背后的因素正在悄然改变。

场外资金蜂拥而入

先从技术角度分析,昨天恰逢6月1日大盘跳空高开后的第34天,作为斐波那契数列中重要的数字,也许这预示着市场进入了一个敏感的“时间窗口”。上证指数从1664点以来,上涨幅度已达91%,与100%的敏感涨幅仅一步之遥,市场情绪的亢奋不难理解。从短线看,这种热点层出不穷的“龙套行情”与目前高涨的投资情绪不能说不无关系。

其次,笔者注意到,尽管似乎目前市场的热点品种繁多,但与“经济复苏”这一预期主线的炒作仍然有着千丝万缕的关系,虽然钢铁、银行、地产、煤炭、有色金属股作为主流品种,表现强弱不一,但从中铁二局这类二线品种的强势崛起不难判断,7月份的市场,特别是从年内首次上冲3000点之后那次短暂的调整算起,笔者推断这一轮调整所体现的最大意义在于,在流动性充裕的大背景下,上证指数3000点被突破坚定了场外买家买入的决心,随后的一轮调整也给了场外买家一次绝好的买入良机,因此,可以认为是疯狂的场外买家的介入推动股指进一步走高。

从投资心理分析,由于介入时间的不同,决定了新介入的场外买家的持仓成本远高于场内既有的持有者,因此可以说,这些新进场的资金选择银行、地产这类主流品种中的主流个股的可能性显然不大,涨幅偏小或者说估值偏低而又符合“经济复苏”投资主线的非主流品种,自然受到这些资金的青睐。大家不难看到,近期造纸、航运、智能电网概念股,甚至一些农业、工程建筑、化工等板块和个股正在快速补涨。

半年报业绩炒作即将展开

由此不难看出,“经济复苏”预期作为近期的投资主线,尽管股指涨幅十分巨大,但行情似乎并没有结束,只是热点已从最显性的银行、地产等主流品种过渡到笔者上面所谈到的一些其他行业和公司的非主流品种,一言以蔽之,“经济复苏”预期主线正在经历着从大市值蓝筹股过渡到以“半年报业绩炒作”为特征的细分品种中来。

故而在谈到这种“龙套行情”还能走多远的问题时,笔者认为,除了“经济复苏”这条投资主线之外,“流动性”依然是不可回避的话题,特别是目前股指的迅速上涨已使得市场呈现出趋势性投资的“逼空”态势,当市场自发催生出主动调整的走势时,显然还不能断言就是“龙套行情”的终结。

流动性是关注重点

笔者认为,管理层所出台的一些“硬约束”措施才是结束目前“龙套行情”的终极条件,对于管理层有可能采取的对市场的“硬约束”措施,笔者认为其核心在于控制宏观领域各个层面的流动性。

“流动性”可以说是推动今年市场上涨最主要的因素,笔者曾经反复阐述过对于市场流动性的看法,即市场当前的流动性主要体现为从货币市场的充裕向资产价格领域传导并进而推动物价上行,因此,货币市场、资本市场(股市和楼市)、物价是管理层最有可能出台流动性紧缩措施的环节。笔者认为,从货币市场看,央行正回购未来的规模和频率以及是否推出更多的数量化工具是主要关注点,也是我们应该关注的重点,银行隔夜拆借利率的变化也能提前显示市场流动性的紧缩与否。针对资本市场,管理层对楼市的调控、对新股发行规模和速度的调控可视为是否收缩流动性的重要指标。在物价方面,CPI将成为最好的衡量管理层会否出台紧缩措施的指标,财政和货币政策的变化是我们应该特别关注的重点。

中信证券:下半年A股可望上行至3500点

⊙本报记者 马婧妤

时隔短短6个交易日,两市日成交额就再度冲破3000亿元大关。周三,顶着大盘股成渝高速网上申购的资金分流压力,沪深日成交额达到3314亿元,沪指则在以资源类为首的权重股强劲上涨的带动下量价齐涨,再以一记跳空缺口向3200点发起挑战。

昨日,沪深大盘放出6月以来的第5个向上跳空缺口,分别以0.37%、0.28%的涨幅高开,全天保持高位震荡攀升,资源类权重股有效引领盘面涨势,有色金属、煤炭石油、黄金、钢铁类股票涨幅整体居前,多数板块指数以红盘报收。大盘股中银行、券商、地产股表现偏弱,中小市值板块中,酿酒食品、通信、医药类股票整体小跌。

截至收盘,上证综指报3188.55点,涨43.39点,涨幅1.38%;深证成指报13079.26点,涨88.20点,涨幅0.68%;沪深300指数报3493.31点,涨38.56点,涨幅1.12%。两市收红个股近900只。

尽管面临大盘股成渝高速网上申购带来的资金分流压力,昨日两市交投仍旧创出3314亿元天量,也是本月以来的11个交易日中,沪深日成交额第二次冲至3000亿元上方。根据沪深交易所公布的成交情况,昨日沪市A、B股共成交2188.96亿元,其中A股成交2184.67亿元;深市A、B股成交1125.41亿元,其中A股成交1118.52亿元。

如此流动性盛况,同本轮临近熊市低点时的市场表现形成鲜明对比。行情显示,自2007年9月中旬以后,深市日交投就没有突破过1000亿元,而2008年3季度,深市日交投曾一度跌至100亿元以下、沪市日成交额也不足230亿元。

“近期增量资金入市的迹象十分明显,短期内,无论基本面还是资金面,都能对投资者乐观情绪提供有力支撑。”分析人士表示,今日将公布的二季度经济数据很可能超预期,验证投资者对宏观经济回暖的判断;同时,近期研究机构纷纷上调对上市公司的中期业绩预测,也会为投资者做多信心添砖加瓦。

“宏观经济持续回暖的判断最终决定了市场上涨仍能有力向纵深发展,短期市场不会有太大调整,将保持总体向上的走势。”中信证券(600030)首席策略分析师判断,他同时提到,未来A股流动性充裕的局面不会改变,从美元流出涌向新兴市场及大宗商品市场的避险资金、宽松信贷环境下来自国内投资者的做多资金,都会成为做多A股源源不断的资金动力。中信证券认为,下半年A股市场可望上行至3500点。

此外,也有市场人士提醒,目前参与交易要注意两方面的风险,一是海外经济走势的风险,如果美国经济见底复苏的预期出现反复,大宗商品价格出现调整,A股肯定会受到显著影响;二是关注大小非减持的压力,7月份市场迎来又一大小非解禁高峰期,市场持续上涨会使大小非减持冲动随之放大,成为市场进一步冲高的阻力。

机构论市:大盘步入加速冲高阶段

升势延续 涨幅收窄

周三A股市场上涨加速,外围股市也普遍上涨,第二季度宏观经济数据将于7月16日公布,利好预期较强,预计上涨仍会持续,但短期内上涨过快,涨幅将会收窄。(西南证券(600369))

连续上涨后压力加大

周三两市股指承接前日升势继续震荡走高,有色板块功不可没,根据市场表现,周四公布的经济数据基本不会对大盘构成太大压力,但连续上涨过后技术压力再次加大,盘中震荡难免。(民生证券)

后市高点依然可期

从沪指表现来看,市场通过盘中的强势震荡,屡次消化压力,昨日更是收出跳空放量不带上影线的中阳实体,表明当前市场做多动力依然十分充沛,后市高点可期,但短期震荡将加剧。(世基投资)

盘面强势特征明显

从周三市场的走势可以看出,目前盘面强势特征明显,昨日深成指在午后回补了早盘的跳空高开缺口,但沪市并未回补,这使得沪指短期内有下探缺口的压力,但这不会妨碍后市的整体趋势,两市主基调依然是在震荡中稳步上行。(金证顾问)

短线市场仍可乐观

昨日A股市场承接外围市场的大涨出现高开走势,从而牵引上证指数迅速震荡走高,成交量也随之放量,使得上证指数在日K线图上形成向上攻击前进的K线特征,短线A股市场仍可乐观看待。(金百灵投资)

流动性充裕支持市场上行

周三两市大盘继续高开高走,权重股持续走强,市场呈普涨格局。短线来看,目前市场热点扩散,将投资人气维系在较高水平,在大盘股IPO之际,市场仍将稳定运行,震荡盘升仍是近期市场主基调。(九鼎德盛)

大盘步入加速冲高阶段

承接上日强势,周三沪深大盘继续震荡上攻,目前大盘已步入由市场人气推动的加速冲高阶段。从技术角度来看,上证综合指数经过短期高位休整之后已形成突破上攻态势,周三的高开高走意味着短期存在进一步冲高潜力。(广州万隆)

拓展空间能量犹存

周三沪深两市双双高开,开盘后继续上攻,大盘经过在3000-3100点附近的整理,市场兴奋点犹存,短线仍有进一步拓展空间的能量。(上海金汇)

市场延续强势特征

昨日市场继续延续强势特征,热点持续性较强,轮换的节奏非常清晰。各大权重股保持稳步上移态势,并对股指支撑作用明显,预计沪指后市有上攻3200点的可能。(北京首证)

市场为何一往无前

⊙图锐

周三股指延续了周二打下的“良好基础”,继续向上攀升,虽然涨跌比和整体氛围比周二“差”了不少,但昨天是连续第二天上涨,强上加强实属不易。多方为何如此之牛,敢于在看空声不断的7月股市里继续上演“一往无前”的好戏?我们就来揭一揭多方到底有何“底气”。

首先是对中国经济发展的良好预期。如果说“经济回升,保增长政策成果已经体现”还显得有些“空”的话,二季度报表比起一季度报表的环比增长就是在用数据说话。由于政策导向不会发生变化,因此增长和发展依然是三,四季度的核心主题之一,既然市场的基石在向好,市场就有了动力。在半年报即将披露之前,由于股指已摸高到3000点上方,使得很多人既对半年报行情有所期待,又对中期调整有所顾忌。然而事实证明,在单边市+投资氛围形成良性循环+资金充裕的情况下,由于业绩基本达到预期,半年报行情这几天其实已经开始拉开了序幕。

其次是资金的良好策略使得大盘上涨事半功倍。行情能否延续就看热点能否转换,近期二八股时而共振、时而转换的特点让股指继续强势。不管是属于权重的银行、保险以及地产板块,还是“非权重”的有色金属金属、化工、电力等板块,都有向好的理由,市场也乐得用各种消息推动其上涨。比如最近的热点就由食品饮料转向医药又转向电力,昨天航运股因前期涨幅较小,纷纷大涨。只要行情不缺乏热点,投资者就会有“入市”的欲望。

既对上市公司业绩有信心,又有板块拉抬,股指焉有不继续上攻之理?虽然每次上攻都会带来新的套牢盘,都会带来新的担心,但只要量能不出现衰竭,就说明整个趋势并没有发生大的问题。昨天市场超过3200亿的总成交量强行推高就是最好的证明。连续上涨后,短线修复性的调整随时会来临,但既然趋势没有变化,选择持股时不和趋势作对就是最明智的选择。所谓“战略谨小慎微,战术高歌猛进”,在保持头脑清醒的前提下,合理合适地持有自己的股票,等待趋势的改变。

如何化解“只赚指数不赚钱”的尴尬

⊙黄硕

“天姥连天向天横,势拔五岳掩赤城”。近日A股市场的强悍之势,只有李白的这两句诗可以形容。上证指数突破3140的前期高点之后,一路扶摇直上,昨天跳空高开11点,继续走强,收盘时又上涨了43点,涨幅为1.38%,报收于3188点,离下一个目标位3200点只有区区12点。虽然昨天午后2点一度露出跳水的危险苗头,但最终还是以当天最高点收盘,强悍之势,一览无遗。这两天风水轮流转得很快,昨天全天走强的是资源股、钢铁股以及用来运资源(如铁矿石、煤)的远洋运输股。采掘指数上涨了4.96%、180运输指数上涨了3.95%、金属指数上涨了3.25%。

如此强势的上涨过程中,估计除了某些幸运儿之外,绝大部分投资者都陷入“只赚指数不赚钱”的尴尬之中,怎么办?笔者建议以下四招应对——

一、买指数。笔者近日的忠告一直是,如果踏不准热点,不如直接买指数——上证50ETF,它是完全复制上证50指数的,持有它,至少不会跑输大盘。昨天50ETF上涨了0.98%,报收于2.576元。

二、买深市B股。为何如此看好深圳B股市场呢,对于近日市场上炒得沸沸扬扬的“深港股市深度合作”一事,香港金管局总裁任志刚近日在北京作出正面回应,表示:“香港很欢迎!”近期有报道称,深圳正在积极向中央争取深化深港两地股市合作事宜的政策,包括准许试行深圳B股和香港H股在深交所与港交所相互挂牌交易,打通深港资本市场,允许深交所与港交所实行联机交易,使深圳成为内地个人直接投资境外证券市场的试点城市。不过,深圳B股市场鱼龙混杂,真正的好公司不多,“有车有房”才是好日子,“车”指长安B,“房”指万科B。

三、永远的地产股。这两天大盘狂涨,虽然地产股一直在袖手旁观,但地产依然是值得持续关注的板块,原因很简单,它是经济“保八”的关键所在。笔者很赞成某业内人士的观点:“只要宽松的货币政策还在持续,房地产开发就会获得足够大的助推力。国庆之前,货币政策应该不会发生大的变化,‘保八’的目标虽然很有希望实现,但还没有到胜利在望的程度。继续增加信贷投放,以地产行业来刺激固定资产投资拉动经济发展是政府的选择。”

四、新能源概念爆发点近在眼前。昨天午后,平高电气(600312)、许继电气以旱地拔葱之势急涨了6%以上,但很可惜,这个“智能电网”的星星之火未能顺势带起整个新能源板块来,收盘时,太阳能龙头天威与风能龙头金风都是绿色的。但不要紧,爆发点可能近在眼前。最近,美国商务部长骆家辉和能源部长朱棣文抵京访华,此次访问将为本月27-28日举行的首届中美战略和经济对话(S&ED)作铺垫。据了解,中美双方将在此次访问期间就科研、建筑节能、碳捕集和封存、可再生能源等领域的合作展开讨论,部分成果将在S&ED上体现。中国政府提高能效的决心推动清洁能源市场快速发展,据美国商务部测算,中国清洁能源市场的规模2010年将达到1860亿美元,2020年将达到5550亿美元。对急于走出经济危机的美国人来说,这块市场无疑是巨大的诱惑。

大盘屡创新高,但想要跑赢大盘,谈何容易。

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